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期價連破支撐 鄭棉短期或進一步走低

文 / leiyuan 來源: 中國證券 2019-06-10 10:59:55

  5月以來,內外盤棉花價格急速下跌,鄭棉期貨1909合約6月6日一度創下階段新低12775元/噸,美棉也在70美分下方低位徘徊。分析人士表示,外盤走勢疲軟拖累疊加供應端壓力釋放,且下游紡織服裝出口方面預計受限,鄭棉價格或將再次逼近萬元關口。

  期價連破支撐

  “2019年,美國長短端國債收益率倒掛,國際貿易局勢復雜化對全球經濟前景影響巨大,導致鄭棉價格5月中旬以來快速下跌?!敝行牌谪涋r產品研究員表示。

  邁科期貨分析師劉毅、李沛林則認為,近期鄭棉價格連破支撐,主要是受外盤走勢及市場利空氣氛拖累。美棉下一年度基本面情況預期偏空,在產銷雙增的情況下,消費及出口不足、庫存繼續累積,出口則是未來或將改變平衡表預期的不確定因素。中期來看,美國西南地區的澇災為價格提供了部分支撐,實質利好還行關注種植進度及生長優良率。

  上述分析師進一步表示,在外盤拖累下,鄭棉價格持續下跌。棉花現貨商業庫存持續居高不下,結合5月國儲棉競拍,來自供應端的壓力持續不斷在盤面釋放,現貨端壓力不會快速消退,預計價格弱勢還會延續。

  此外,下游紡織服裝的出口存在較大不確定性。數據顯示,4月服裝及衣著附件出口當月值96.7萬億元,1-4月累計出口391萬億元,累計同比減少7.6%。進入2019年后,除1月年前強出口數據較好外,隨后的三個月雖然出口量在逐步回升,但處于同比的較差水平,尤其是4月是近五年來出口量最低一年。

  短期或進一步走低

  2008年,大宗商品價格重挫,鄭棉價格低點一度逼近萬元關口。站在目前時點來看,鄭棉能否跌至萬元?

  對此,中信期貨農產品研究員表示,其一,從成本角度分析,棉花現貨收購價對年度內鄭棉價格存在較強牽制作用。以15%預估鄭棉相對現貨成本的貼水程度,鄭棉底部區域或在12500-13000元/噸。

  其二,從供需角度分析,2008年經濟危機背景下,USDA持續大幅調低全球棉花消費量,導致棉花庫消比持續攀升。若國際貿易局勢不能恢復正常狀態,預計2019/2020年度全球棉花消費量存在繼續下調的可能,進而帶動庫消比走高。

  其三,當前儲備棉輪入理由不充分。2018/2019年度至今,棉農手中棉花已經銷售殆盡,未進行套保的貿易商損失慘重,當前已停止報價。近年來,中國棉花調控政策的核心在于確保國內外棉花價格保持合理范圍,在國際棉價同樣大幅下跌的背景下,中國推出棉花輪入政策的理由不夠充分。

  其四,調查顯示,自2019年4月以來,國內棉花下游紗布訂單狀況逐步惡化。進入6月份,隨著天氣逐步轉熱及夏季麥收工作逐步啟動,下游紗布企業停減產較往年同期增加,即國際貿易局勢惡化對紡織服裝出口的悲觀預期正逐步轉變為現實。

  上述研究員表示,考慮到2018/2019年度棉花現貨成本對期貨價格的牽制作用,預計鄭棉主力價格底部在12500-13000元/噸;若中國紡織服裝產品出口美國數量遇阻,則2019/2020年度產棉收購價或將走低,鄭棉價格有望逼近萬元關口。不過,進入7、8月份之后,預計隨著倉單棉不斷減少及棉花成熟期天氣影響加大,鄭棉價格或階段性走高。

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